Nachricht

Aug 31, 2023

Gewinne von MLCC-Lieferanten: Bestandskorrektur erreicht Tiefpunkt; Wir überarbeiten Ergebnisprognosen

Wir haben die Gewinnprognosen für zwei Anbieter von Mehrschicht-Keramikkondensatoren (MLCC) revidiert und die Fair-Value-Schätzung von Samsung Electro-Mechanics 009150 bzw. Semco bei 210.000 KRW beibehalten

Wir haben die Gewinnprognosen für zwei Anbieter von Mehrschicht-Keramikkondensatoren (MLCC) revidiert und dabei die Fair-Value-Schätzung von Samsung Electro-Mechanics 009150 bzw. Semco bei 210.000 KRW beibehalten und Yageos Fair-Value-Schätzung von TWD 700 auf TWD 670 gesenkt, da das Unternehmen langsamer ist -Erholung nach der Bestandskorrektur als erwartet. Während der Umsatz von Semco im Juniquartal um 9,8 % gegenüber dem Vorquartal stieg, stieg der Umsatz von Yageo um 2,5 %. Für das Septemberquartal geht Yageo davon aus, dass der Umsatz gegenüber dem Vorquartal unverändert bleiben wird, während Semco ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich erwartet. Obwohl die Umsatzdynamik aufgrund der unterschiedlichen Saisonalität nicht einfach vergleichbar ist, gehen wir davon aus, dass der Unterschied darauf zurückzuführen ist, dass Semcos Auto-MLCC-Geschäft Marktanteile gewinnt und Yageos anhaltende Bestandskorrektur bei Tantalkondensatoren erfolgt. Obwohl wir glauben, dass beide Aktien unterbewertet sind, bevorzugen wir Semco gegenüber Yageo, da wir davon ausgehen, dass die starke Umsatzwachstumsdynamik von Semco vorerst anhalten wird.

Der Umsatz von Semco im Juniquartal in Höhe von 2,22 Billionen KRW war um 9,6 % niedriger als im Vorjahr, stieg aber gegenüber dem Vorquartal um 9,8 % und lag über unserer Prognose von 2,04 Billionen KRW. Aufgrund der Erholung der IT-Nachfrage nach Abschluss der Bestandskorrektur stiegen die Umsätze der Komponentensparte und der Paketlösungssparte gegenüber dem Vorquartal um 21,9 % bzw. 10,0 % und übertrafen damit unsere Erwartungen von einem Wachstum von 12,0 % bzw. einem Rückgang von 3,8 %. Wir haben jedoch weitgehend an unseren Umsatzprognosen für 2023 festgehalten, da uns die verhaltene Erholung der Smartphone-Lieferungen Sorgen bereitet. Längerfristig sind wir weiterhin der Ansicht, dass Semco am besten positioniert ist, um die starke Nachfrage nach MLCC im Automobilbereich zu bedienen. Unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts für Semco von 210.000 KRW entspricht dem 18-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 2024.

Der Autor bzw. die Autoren besitzen keine Anteile an den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Informieren Sie sich über die redaktionellen Richtlinien von Morningstar.